本周国内大宗商品与股市在短时间内经历了剧烈的急起急落，黄金的表现强于其他商品和非美货币，并且与美元还有短期的同向走势，这是市场避险情绪升温的特征。近期市场对于下半年国内信贷收缩逐渐达成共识，作为上半年“流动性”行情的诱因，后市资金的充裕程度如何将决定国内商品市场强弱走向。预计本月央行动作将主动而频繁，在控制资金流出数量的同时调整结构。从这个角度来看，无论是股市还是商品市场，资金面博弈对短期人气和心理影响较大，预计行情波动特征将加剧。而流动性宽松程度下滑预期令国内商品市场承压，尽管时有反弹出现，但如果市场持仓资金不能突破年内新高，多数商品将难有表现。

从季节性角度来看，商品步入到关键时期。秋季是北半球农产品的收获季节，受到新粮上市影响，价格通常逐渐走低。作为商品风向标，原油的走势举足轻重，从历史经验来看，未来三个月全球石油消费将进入青黄不接，一方面美国夏季汽油消费高峰远去，而冬季取暖需求尚未兴起。过去十年里，尽管国际油价历经了超级牛市，但在每年9-11月份下跌概率却高达8成。今年美元走势是唯一可能抵御石油消费淡季规律而支撑价格的因素。然而，近期美国经济复苏势头令美元较高息货币更具吸引力，因此并不排除美元阶段技术反弹的可能。一旦出现基本面和美元汇率双重利空的共振，国际油价存在大幅回落的风险。另外，由于上半年政府投入资金大量采购，相关企业的产能都已释放出来，后期市场关注重点是下游消费情况，而国家开始对产能过剩进行调控短期内也将打压商品价格。预计九月份螺纹钢和化工产品将跌至成本附近盘整。工业品方面受外盘影响较大，消费不振库存偏大，又没有足够新增资金入场，商品期货市场无法支撑目前高位，九月进入下跌调整风险极大。