全球经济虽然已经复苏，但本次反弹主要由政府支出的增加和库存的重建引导，而政府支出的增加和库存恢复都是有限度的。中国当前的政策更多停留在纸面上对内需的刺激。从本次财政刺激的投向上看，仍沿用上一轮刺激的思路，将大部分资金投向固定资产领域。政策的思路更多的寄望于外部需求的恢复：通过投资熬过严冬，期待外需恢复迎接复苏的春天。中国宏观经济政策一贯的思路就是“死扛”，2007年通货膨胀严重的时候，通过价格控制切断PPI到CPI的传导，扛到国际价格回落，通胀过去。出口不行了就依靠投资“扛”，扛到外围经济复苏，企盼衰退的过去。老把希望寄托在外部环境的改善，迟早有出岔子的时候，而很可能现在就到了面临这个危险的时候。

因此，如果美国无法及时为中国的出口打开窗口，那么下半年经济会再次下行，按照这个逻辑，无论央行是否收缩流动性，大宗商品的价格，尤其是工业属性较强的品种，在上半年脱离基本面的大涨之后，都将有回归的要求。除非实体经济迅速起来以至于能够承受高价原材料。美元依然会是未来最为重要的货币。风险厌恶资金的撤离对美元下跌的影响正在消退，套息交易和未来美国率先加息的预期，以及资产负债表的再平衡都有助与美元后市易涨难跌，这在经济将要复苏而未复苏的阶段，对大宗商品而言又是一个较大的利空因素。因此，在一个继续依赖美国经济的环境下，大宗商品有强烈的下跌动机。

本周A股暴挫破2800后终于企稳，A股的疲软对全球市场产生较大的压力，有色金属、化工产品本周自前期高点回调，钢材更是跟随股市展现暴涨暴跌的走势，短期内跟随A股出现小幅反弹的可能性较大。相对而言前期涨幅较少的油脂油料表现的较为抗跌，美国大豆正值收割前的关键生长期，时刻警惕市场对新豆价格的炒作。